｜2026年1月20日星期二｜申银策略
NO.1 2025年全国商品房销售额83937亿元
1月19日申银策略，国家统计局发布2025年全国房地产市场基本情况。数据显示，2025年全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。新建商品房销售面积88101万平方米，下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。年末商品房待售面积76632万平方米，增长1.6%。房地产开发企业到位资金93117亿元，下降13.4%。
点评：这是行业从“高杠杆、高周转、高增长”模式向“低杠杆、高质量、可持续”模式转型的必然结果，也是市场自发调整与政策引导共同作用的产物。这一数据既反映了行业面临的短期阵痛，也预示着长期健康发展的新起点。
NO.2 花样年集团五只境内债券停牌
1月19日，花样年集团公告称，公司债券“H18花样”“19花样年”“19花样02”“20花样01”和“20花样02”自2026年1月20日开市起停牌。停牌原因为公司全部公司债券已于2025年12月26日经过债券持有人会议表决通过展期议案，复牌时间将另行确定。
点评：此举是其债务重组进程中的里程碑事件。短期来看，展期方案将缓解现金流压力，保障核心业务运营；长期而言，若能加快战略转型、提升盈利能力，花样年有望在行业调整中实现重生。
NO.3 绿城房地产关联方在二级市场购买公司债券累计金额达24.82亿元
1月19日，绿城房地产集团公告称，宁波绿城浙凡置业作为关联方，根据银行间市场的交易规则，以市场化方式在二级市场购买公司发行的债券，累计购买金额达到24.82亿元，涉及“20绿城房产MTN001A”“20绿城房产MTN002”“25绿城地产MTN005”等。
点评：在行业信用分化加剧的背景下，公司通过关联方购债稳定债券价格、提升市场信心，为行业提供了“信用维稳+债务优化”的有效路径。
NO.4 瑞安房地产拟发行3亿美元债券
1月19日，瑞安房地产拟发行RegS、3NC1.5、以美元计价的高级无抵押债券，发行上限3亿美元。同日，该公司还宣布，为优化资本架构，由全资附属公司就未偿付的4亿美元2026年到期5.5%优先票据提出回购要约，新票据发行能否完成须视乎市况及投资者兴趣而定，且已获新交所原则上的上市批准。
点评：这是当前地产美元债市场的典型案例，既体现了行业融资环境的改善，也反映出“高成本、强约束”的融资特征。此举展现了港资房企在债务管理方面的成熟策略，同时也为行业提供了融资修复期的破局思路。
NO.5 梦天家居拟用3.8亿元闲置募集资金进行现金管理
1月19日，梦天家居公告称，宣布计划投资于理财产品、结构性存款或定期存款等，投资金额不超过3.8亿元，且在12个月内滚动使用。此项决策已由公司第三届董事会第七次会议审议通过，无需提交股东大会审议。
点评：此举既体现了企业对资金效率的追求申银策略，也反映了行业普遍的战略收缩态势。在募投项目延期背景下，通过现金管理实现资金保值增值，同时为项目启动预留灵活性，展现了公司稳健经营的管理思路。
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